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意大利或成欧元区最大火药桶,华商应警惕!
2015-01-23 19:29:33 来源: 作者: 【 】 浏览:3371次 评论:0

    意大利的总债务为1.8万亿欧元,负债率全球排名第三,而按当前市场广泛传闻的欧版QE形式,意大利的债务是QE额度的21倍,与希腊相当,不过希腊出问题的话是在千亿水平,而意大利可就有万亿级了,届时别国想帮忙可能也心有余力不足。意大利或将超越希腊成为欧元区未来最大的火药桶。

目前市场普遍预期欧版QE或按欧元区成员国在欧央行内持股份额划分,规模在5000亿欧元或更多。华尔街见闻网站此前已经就这样的架构进行过计算:

德国和法国将分配到最多份额,合计就占到2285亿美元,接近QE总规模的一半。

而最需要救助的“欧猪五国”——希腊、西班牙、爱尔兰、葡萄牙、意大利则对应到的份额就要少的多,我们将其与本国2015年到期的债务和需要偿付的利息进行对比,可以发现后者明显大于前者。如果用德意志银行估算的2015新发国债规模加入计算,则可发现意大利今年的债务缺口最大,超过了1000亿欧元。

此外,为更好的反应出一国负债压力,将债务总量和和GDP纳入考量可以发现,彭博数据显示意大利的总债务为1.8万亿欧元,与希腊、爱尔兰这些国家的负债完全不在一个数量级上,负债率(总负债/GDP)达到133%,在全球排名第三,仅次于希腊和日本:

若用总债务除以按欧央行持股比例分配到QE份额则可以看到,在这个数值上意大利达到了21倍,与希腊持平,考虑到负债率,意大利的情况不比希腊好多少 。此外,从文首的计算也可以看出其2015年缺口可能只有229亿欧元,意味着一旦希腊真的出了问题,欧元区其他国家也帮的起,不过意大利这种债务体量接近两万亿欧元的国家可就未必了,这让人担心意大利将来可能成为欧洲债务问题未来最大的火药桶:

此外,法国外贸银行(Natixis)曾在去年12月的一份报告中提出欧央行也可能按各国的负债量分配5000亿欧元的QE,见下表:

可以看出,按这个比例分配后的结果理论上会更加符合事实情况,在此情况下意大利可以分配到1340亿欧元,由于分母变大可以使得其债务/QE份额的比值一下子降至13倍,不过若按这种规则分配下希腊的该比值将飙升至60倍,其背后的原因也很简单:虽然希腊债务问题严重,但其债务总量是不大的。所以这也可以说明如果纯粹按照公平起见,不管是按债务量分配欧央行这5000亿,还是按照各国对欧央行的贡献程度来分配,最后的结果都是难以另所有人都满意的,德拉吉最后如何平衡好各方利益和需求值得我们关注。

意大利是所谓“欧猪五国”中最具重量级的一个国家,其经济总量仅次于德、法,位列欧元区第三,不过意大利问题不像希腊问题那样的棘手,意大利更有可能的是缓慢滑向债务危机,而不是像希腊那样直接掉入债务危机。因意大利对外贸易上较希腊有一定优势,基础工业还算健康。不过值得注意的是,意大利的GDP自2011年三季度以来就一直陷入萎缩,2013年刚有所好转,2014年又开始掉头向下,包括制造业PMI也滑入了50以下,整体情况并不乐观。

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Tags:意大利 欧元区 最大 火药桶 华商 警惕 责任编辑:admin
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